哈喽，大家好，老武这篇文章讲的是顾家家居曾喊“中国宜家”。
创始人顾江生盲目并购致企业资不抵债，套现200亿离场，美的何剑锋接盘后深陷债务困境。
2025年11月杭州钱塘区法院的一则重整公告，让曾经的家居巨头顾家集团彻底暴露在公众视野的聚光灯下。
这个喊了多年“欧洲有宜家，世界有顾家”的企业，最终因资不抵债申请重整。
更让大众哗然的是，创始人顾江生家族早已带着超过200亿现金抽身离场。
留下的百亿债务和烂摊子，全甩给了接盘的美的“太子”何剑锋。
短短几年这家从浙江台州小工坊走出来的行业龙头，会落得如此境地。
顾江生的家族本就做家具生意，父亲创办的海龙家私在当地小有名气。
27岁那年他辞掉大学体育老师的铁饭碗，回家接班，还把企业名字改成了顾家家居。
不得不说，顾江生确实有经商天赋，他带着企业从地方走向全国，靠沙发品类打出名气，毛利率常年高于同行。
2016年10月，顾家家居成功登陆上海证券交易所，市值一路上涨，稳稳坐上国内软体家居行业的头把交椅。
上市后的顾家，成了顾江生实现野心的跳板。
他不再满足于做国内龙头，喊出要在2026年实现营收、市值双千亿的目标，“中国宜家”的口号也喊得越来越响。
但宜家的成功靠的是几十年稳扎稳打，靠供应链优化和产品创新，几乎从不靠上市融资扩张。
顾江生却选了条截然相反的路，疯狂并购。
2018年成了顾家的并购狂欢年，顾江生带着团队在国内外大肆收购，一口气吃下德国高端沙发品牌RolfBenz、意大利品牌纳图兹的中国业务，还有国内的玺堡家居、班尔奇等十几个品牌。
为了拿下这些品牌，顾家花了不少真金白银，光是玺堡家居就砸了4.24亿，国内两笔并购就花掉8亿多，当时行业里都觉得顾家要起飞了，连不少经销商都加大了进货量。
麻烦很快就来了，这些高价买来的品牌，没几个能真正创造价值，反而成了拖后腿的累赘。
意大利品牌纳图兹在2018年只贡献了784万元利润，远不及预期，德国的RolfBenz更惨，当年直接亏损1100多万元。
最离谱的是玺堡家居，收购过来没几年就持续亏损，2020年亏了295万元，顾家最终只能以1.61亿的价格亏本甩卖，一进一出净亏两亿多。
并购的后遗症在2020年集中爆发，这一年顾家家居上市后首次出现净利润下滑，同比下降近30%。
为了掩盖并购带来的资产泡沫，公司一口气计提了4.84亿商誉减值，相当于当年净利润的一大半。
此时的顾家，债务压力已经越来越大，资产负债率最高冲到52.28%，只能靠借新还旧维持运转。
就在企业陷入困境的时候，顾江生没想着怎么挽救，反而开始了密集的套现操作。
从2020年到2022年，他通过减持股份累计套现80.4亿，这期间还从股东分红中拿走20亿。
到了2023年，顾江生干脆来了个彻底的“金蝉脱壳”，将手中29.42%的股份以102.99亿的价格卖给了美的创始人何享健的儿子何剑锋，彻底交出公司控制权。
算下来三年多时间里，顾江生家族累计套现超过200亿。
顾江生潇洒离场，留下的却是一个千疮百孔的烂摊子，截至2025年8月顾江生和顾家集团已经被第七次强制执行，累计执行标的额达到30.38亿元。
更讽刺的是，公司连前副董事长金志国的工资都拖了八年没给。
金志国2012年入职，在顾家干了近六年，2015年和2016年甚至一分钱报酬都没拿到，离任后还有720万固定报酬被拖欠。
被逼无奈的他只能起诉，法院冻结了顾家集团市值约10.56亿的股份，才算有了点说法。
接盘的何剑锋，原本打着自己的算盘，作为美的“太子”，他想通过收购顾家布局智能家居，把家电和家具业务结合起来，为未来接手美的铺路。
为此他不仅花102.99亿买股份，2025年5月还又注资19.97亿，将持股比例提升到37.37%。
但他显然低估了顾家的债务问题，接手后股价持续下滑，按照2025年的股价计算，他已经亏了当初收购价的30%，血本无归。
有人说顾家的倒下是因为行业不景气，这话有道理但不全面。
最近几年房地产市场降温，确实让家居行业遭遇寒冬，2025年上半年全国就有至少131家家装企业破产。
靓家居创始人曾育周、居然之家创始人汪林朋都以极端方式结束生命，行业有多难可想而知，但同样是行业寒冬，为什么有的企业能扛过去，顾家却不行？
关键还是顾江生的盲目扩张和资本短视，宜家能穿越几十年市场周期，靠的是对产品品质的坚守和对供应链的精细把控，从来不会靠疯狂并购冲规模。
而顾江生在行业下行期不仅不收缩，反而加杠杆买品牌，把实业做成了资本游戏。
他收购的110个品牌中，大多只是徒有虚名，既没带来技术也没带来市场，反而成了消化利润的“吞金兽”。
2020年那笔4.84亿的商誉减值，就是对这种粗放扩张最直接的惩罚。
更让人不齿的是，顾江生在企业出现危机时，第一反应不是救企业，而是保全自己。
从2020年开始，他就一边靠借新还旧维持公司运转，一边偷偷减持套现，把风险转嫁给债权人、投资者和接盘者。
等到何剑锋接手时，顾家的债务问题已经积重难返，即便有美的的资金支持，也难以短期内扭转局面。
现在的顾家表面上三季报营收150亿、净利增长13%，看似有回暖迹象，但内里的问题一点没少。
商誉减值的雷还没排完，30多亿的执行标的悬在头上，被冻结的股权更是随时可能引发新的纠纷。
顾家的故事不是个例，最近几年，不少曾经的行业龙头都栽在了盲目扩张上。
他们总以为靠资本运作就能快速做大，却忘了实业的根本是产品和服务。
顾江生用整个企业的未来，为自己的野心买了单，最后却让别人收拾残局。
这种只顾自己套现、不管企业死活的做法，不仅伤害了投资者和消费者，也给整个行业敲响了警钟。
如今的家居行业，正经历一轮残酷的洗牌，那些靠炒作、靠并购的企业终将被淘汰，只有真正沉下心做产品、做服务的企业才能活下来。
希望顾家的悲剧能让更多企业家明白，实业从来不是资本游戏，没有对品质的坚守和对责任的担当，再响亮的口号也撑不起一个企业的未来。
而对于消费者来说，选择品牌时不能只看名气，那些脚踏实地、稳健发展的企业，才值得真正信赖。
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